C’est désormais officiel. Christine Lagarde quittera la présidence de la Banque centrale européenne (BCE) le 7 février 2027, près de neuf mois avant le terme normal de son mandat, initialement prévu le 31 octobre 2027. L’annonce, effectuée le 29 octobre 2026, a immédiatement accéléré les négociations entre les gouvernements européens. La succession de la Française, qui dirige la BCE depuis novembre 2019, doit être organisée dans un calendrier particulièrement serré.

Deux candidats ont été officiellement présentés : Klaas Knot, ancien gouverneur de la banque centrale des Pays-Bas, et Pablo Hernández de Cos, ancien gouverneur de la Banque d’Espagne. Le choix sera déterminant pour la politique monétaire européenne, mais également pour la gestion des tensions sur les marchés obligataires, alors que plusieurs États membres, dont la France, affichent des finances publiques fragiles.

Deux candidats ont été officiellement présentés : Klaas Knot, ancien gouverneur de la banque centrale néerlandaise, et Pablo Hernández de Cos, ancien gouverneur de la Banque d’Espagne. (c) BCE

Pourquoi Christine Lagarde part-elle avant la fin de son mandat ?

Christine Lagarde explique vouloir retrouver sa liberté de parole sur des sujets dépassant le strict cadre de la politique monétaire. À la tête de la BCE, elle est tenue à une obligation de neutralité politique et à un devoir de réserve. Son départ anticipé intervient quelques mois avant l’élection présidentielle française d’avril 2027, ce qui alimente naturellement les interrogations. Ce calendrier permettra aux dirigeants européens, dont Emmanuel Macron, de participer au choix de son successeur avant l’élection française. Il serait cependant excessif d’affirmer que cette considération politique constitue la raison officielle de sa démission. Christine Lagarde n’a pas annoncé de soutien à un candidat à la présidentielle. Son départ ouvre néanmoins une fenêtre politique favorable à la négociation d’une nouvelle répartition des postes les plus influents de la BCE.

Klaas Knot : le candidat néerlandais, plutôt favorable à la rigueur monétaire

Âgé de 59 ans, Klaas Knot a dirigé la banque centrale des Pays-Bas de 2011 à 2025. Il possède une solide expérience des crises financières et de la politique monétaire européenne, acquise notamment pendant les années de turbulences de la zone euro. Longtemps considéré comme un défenseur d’une politique monétaire rigoureuse, il s’était montré critique à l’égard de certaines mesures exceptionnelles de soutien mises en place sous Mario Draghi. Sa position s’est progressivement assouplie sous la présidence de Christine Lagarde, avec laquelle il a entretenu des relations de travail plus consensuelles. Klaas Knot est généralement considéré comme un faucon pragmatique, attaché à la maîtrise de l’inflation, mais capable d’adapter ses positions aux circonstances économiques. Sa candidature bénéficie du soutien officiel des Pays-Bas et pourrait également recevoir celui de la France dans le cadre d’un accord plus large sur les nominations.

Pablo Hernández de Cos : l’Espagnol qui pourrait séduire les pays du Sud

L’autre grand favori est Pablo Hernández de Cos, ancien gouverneur de la Banque d’Espagne entre 2018 et 2024, aujourd’hui directeur général de la Banque des règlements internationaux (BRI), institution souvent présentée comme la banque centrale des banques centrales. Son expérience des questions monétaires et financières est largement reconnue. Au sein du Conseil des gouverneurs de la BCE, il était considéré comme un responsable capable de rechercher des compromis entre les différentes sensibilités. Il est généralement perçu comme légèrement plus accommodant que Klaas Knot sur les questions de taux d’intérêt, même si les différences entre les deux hommes ne doivent pas être exagérées. Sa candidature est officiellement soutenue par l’Espagne, qui ambitionne de prendre pour la première fois la présidence de la BCE. Il pourrait bénéficier du soutien de pays souhaitant éviter une politique monétaire trop restrictive, notamment lorsque le coût du financement des dettes publiques devient une préoccupation majeure.

Les deux favoris à la succession de Christine Lagarde

Les profils des deux candidats présentent de nombreuses similitudes : une longue expérience de banque centrale, une bonne connaissance des institutions européennes et une réputation de sérieux. Les principales différences concernent leur sensibilité monétaire et les équilibres politiques que leur nomination pourrait entraîner.

Critère	Klaas Knot	Pablo Hernández de Cos
Nationalité	Néerlandaise	Espagnole
Fonction précédente	Gouverneur de la banque centrale des Pays-Bas, 2011-2025	Gouverneur de la Banque d’Espagne, 2018-2024
Fonction actuelle	Ancien gouverneur, activités de conseil	Directeur général de la BRI
Sensibilité monétaire	Plutôt restrictive, mais pragmatique	Plutôt consensuelle, légèrement plus accommodante
Soutien officiel	Pays-Bas	Espagne
Atout principal	Expérience et crédibilité auprès des pays du Nord	Expérience internationale et capacité de compromis
Difficulté potentielle	Présence d’un autre Néerlandais au directoire de la BCE	Négociations sur l’équilibre géographique des postes

La France pourrait soutenir Klaas Knot en échange du poste de chef économiste

C’est probablement le scénario politique le plus intéressant. Selon des informations rapportées par Reuters en septembre 2026, la France envisagerait de soutenir la candidature de Klaas Knot en échange de l’attribution du poste de chef économiste de la BCE à une personnalité française. Il ne s’agit pas d’un accord officiel, mais d’une hypothèse de négociation crédible. Le poste est actuellement occupé par l’Irlandais Philip Lane, dont le mandat se terminera le 31 mai 2027. Le chef économiste joue un rôle central dans l’élaboration des analyses économiques et des propositions de politique monétaire. Pour Paris, obtenir ce poste pourrait constituer une compensation intéressante à la perte de la présidence de la BCE. La France pourrait donc renoncer à conserver le poste le plus visible pour obtenir l’une des fonctions les plus influentes sur les décisions monétaires.

Agnès Bénassy-Quéré, Laurence Boone ou Hélène Rey : les pistes françaises

Plusieurs personnalités françaises sont évoquées pour rejoindre le directoire de la BCE et éventuellement accéder à la fonction de chef économiste. Agnès Bénassy-Quéré, sous-gouverneure de la Banque de France, dispose d’une expérience reconnue en économie internationale et en politique économique européenne. Laurence Boone, ancienne cheffe économiste de l’OCDE et ancienne secrétaire d’État chargée de l’Europe, possède également un profil international. Hélène Rey, économiste reconnue pour ses travaux sur les marchés financiers internationaux, figure parmi les autres noms évoqués. Aucune de ces candidatures ne constitue à ce stade une nomination officielle. Le choix dépendra des discussions entre les États membres et des arbitrages concernant l’ensemble des postes vacants au directoire.

L’Allemagne n’entend pas rester spectatrice

L’Allemagne dispose également de solides arguments dans ces négociations. Première économie de la zone euro, elle n’a pourtant jamais obtenu la présidence de la BCE depuis sa création. Le président de la Bundesbank, Joachim Nagel, a été cité parmi les prétendants possibles, même si la compétition semble désormais principalement opposer Klaas Knot et Pablo Hernández de Cos. Berlin pourrait chercher à obtenir le poste de chef économiste ou à préserver son influence sur les opérations de marché. L’enjeu est d’autant plus important que l’Allemande Isabel Schnabel quittera le directoire début janvier 2027 pour rejoindre le Fonds monétaire international. La succession de Christine Lagarde s’inscrit donc dans une négociation beaucoup plus large entre Paris, Berlin, Madrid et les autres capitales européennes.

Trois postes majeurs à renouveler en quelques mois

La BCE va connaître un renouvellement exceptionnel de son équipe dirigeante. Christine Lagarde quittera la présidence le 7 février 2027, Isabel Schnabel partira le 3 janvier 2027 et Philip Lane achèvera son mandat le 31 mai 2027. Trois des six sièges du directoire seront donc concernés en moins de cinq mois. Les gouvernements pourraient chercher à négocier ces nominations simultanément afin de respecter les équilibres géographiques, politiques et monétaires. Le choix de Klaas Knot poserait également une difficulté supplémentaire : Frank Elderson, actuellement membre néerlandais du directoire, pourrait devoir quitter ses fonctions pour respecter la pratique consistant à éviter la présence simultanée de deux représentants d’un même pays au sein de cette instance. Ce n’est pas une interdiction formelle inscrite dans les traités, mais un usage politique qui complique les discussions.

La question de la représentation des femmes à la BCE

Autre difficulté : la place des femmes dans les instances dirigeantes de la banque centrale. Christine Lagarde et Isabel Schnabel sont actuellement les deux seules femmes parmi les 27 membres du Conseil des gouverneurs. Leur départ risque donc d’aggraver un déséquilibre déjà important. La nomination de personnalités comme Agnès Bénassy-Quéré, Laurence Boone ou Hélène Rey pourrait contribuer à améliorer cette représentation. Le Parlement européen, consulté dans la procédure de nomination, pourrait également soulever cette question. Les gouvernements devront donc trouver un compromis qui ne repose pas uniquement sur la nationalité ou les orientations monétaires des candidats.

La dette française pourrait peser dans les négociations

La situation budgétaire française ajoute une dimension particulière à cette succession. La remontée des taux d’intérêt et les inquiétudes concernant la soutenabilité des dettes publiques pourraient conduire la BCE à intervenir de nouveau en cas de tensions majeures sur les marchés obligataires. La France, fortement endettée, est particulièrement attentive à l’évolution du coût de financement de sa dette. Un président perçu comme trop rigoureux pourrait inquiéter certains investisseurs, tandis qu’un responsable jugé trop accommodant pourrait susciter des interrogations sur la détermination de la BCE à maîtriser l’inflation. Il faut cependant rappeler que la BCE n’a pas pour mission de financer les déficits publics des États membres. Son mandat principal reste la stabilité des prix, et ses éventuelles interventions sur les marchés doivent respecter le cadre juridique européen.

Klaas Knot ou Pablo Hernández de Cos : quelles conséquences pour les taux d’intérêt ?

Les épargnants pourraient être tentés de résumer cette succession à une opposition entre un candidat favorable aux taux élevés et un autre partisan de taux plus bas. La réalité est moins simple. Les décisions de politique monétaire sont prises collectivement par le Conseil des gouverneurs de la BCE. Le président joue un rôle important dans la recherche du consensus, mais ne décide pas seul du niveau des taux directeurs. Klaas Knot est généralement considéré comme légèrement plus restrictif que Pablo Hernández de Cos, sans que cela permette de prévoir leurs décisions futures. Tous deux devront composer avec l’inflation, la croissance économique, les conditions financières et les risques pesant sur la stabilité de la zone euro. La personnalité du futur président comptera, mais les données économiques resteront déterminantes.

Livret A, assurance vie, crédits immobiliers : les épargnants sont directement concernés

Le choix du prochain président de la BCE peut sembler éloigné des préoccupations quotidiennes des Français. Pourtant, la politique monétaire influence directement la rémunération des placements et le coût du crédit. Les taux directeurs de la BCE agissent sur les taux du marché monétaire, qui interviennent notamment dans la formule de calcul du taux du livret A. Ils influencent également les conditions de rémunération des comptes à terme et de certains livrets bancaires. Les taux obligataires, qui dépendent aussi des anticipations d’inflation et des primes de risque, jouent un rôle important dans les rendements futurs des fonds en euros de l’Assurance Vie. Enfin, les conditions de financement des banques contribuent à déterminer les taux proposés pour les crédits immobiliers. Une politique monétaire durablement restrictive peut favoriser certains placements rémunérés, mais renchérit généralement le crédit. À l’inverse, une baisse des taux peut soutenir les emprunteurs tout en réduisant progressivement le rendement de certains produits d’épargne.

Comment sera désigné le prochain président de la BCE ?

La nomination du président de la BCE relève d’une procédure européenne encadrée par l’article 283 du traité sur le fonctionnement de l’Union européenne. Les États membres de la zone euro présentent leurs candidats, puis les ministres des Finances recherchent un accord sur une recommandation. Le Parlement européen et le Conseil des gouverneurs de la BCE sont consultés. La décision finale revient au Conseil européen, à la majorité qualifiée renforcée des États membres de la zone euro. Avec 21 pays utilisant désormais l’euro, le candidat doit obtenir le soutien d’au moins 16 États représentant au moins 65 % de la population de la zone euro. Le mandat du président de la BCE est de huit ans, non renouvelable. Les ministres des Finances doivent faire un premier point sur les candidatures le 9 novembre 2026, avant une décision attendue dans les prochaines semaines.

Qui succédera à Christine Lagarde ? Le choix pourrait se jouer ailleurs qu’à la BCE

À ce stade, Klaas Knot et Pablo Hernández de Cos apparaissent comme les deux principaux favoris. Leurs compétences techniques sont reconnues et leurs différences de politique monétaire restent relativement limitées. Le véritable arbitrage pourrait donc porter sur la répartition des autres postes du directoire. Si la France obtient le poste de chef économiste, Klaas Knot pourrait bénéficier d’un avantage politique important. Si l’Allemagne parvient à imposer ses préférences sur cette fonction, la candidature espagnole pourrait devenir plus attractive. Rien n’est encore décidé. Une chose est certaine : la succession de Christine Lagarde sera autant une négociation entre gouvernements qu’un choix de politique monétaire. Pour les épargnants, le nom du prochain président comptera moins, à court terme, que les décisions prises collectivement par la BCE face à l’inflation et aux tensions financières.

Succession de Christine Lagarde à la BCE : Klaas Knot ou Pablo Hernández de Cos, le grand marchandage européen a commencé